Múltiplos de EBITDA: como avaliar o valor de uma empresa?

Já se perguntou como investidores e empresas chegam a cifras impressionantes ao negociar uma fusão ou aquisição? Por trás desses números, há ferramentas cruciais que ajudam a determinar o valor justo de uma companhia, como os múltiplos de EBITDA.

É um método simples, especialmente para quem busca clareza e rapidez em processos de valuation (avaliação do valor de um negócio).

E neste texto, descomplicamos o conceito e mostramos como a avaliação funciona e por que é indispensável na análise de negócios. Prepare-se para entender, de forma prática e direta, como o cálculo pode influenciar decisões estratégicas e revelar o verdadeiro potencial financeiro de uma organização.

Continue a leitura e aprenda o que são múltiplos de EBITDA, sua importância para negócios de variados setores e como usá-los para avaliar quanto vale uma companhia.

O que são múltiplos de EBITDA?

Os múltiplos de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) são indicadores financeiros amplamente utilizados no mercado para avaliar o valor de uma empresa (valuation).

Em português, a sigla de EBITDA é LAJIDA, que significa Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização.

Esses indicadores representam a relação entre o valor de mercado ou de transação de uma empresa e seu EBITDA anual. Logo, funcionam como uma métrica comparativa entre companhias, especialmente em processos de fusões e aquisições (M&A).

As comparações acontecem entre empresas de mesmo setor e porte, independentemente de variações nos modelos contábeis ou nas estruturas de capital. E esses são aspectos que tornam a ferramenta popular entre investidores, analistas financeiros e executivos envolvidos em negociações de M&A.

Contudo, existem pontos negativos ao concluir o valor de uma companhia apenas pelos múltiplos, pois é importante considerar fatores externos, como condições e força de mercado e perspectiva de crescimento, para garantir uma análise robusta e contextualizada.

Qual a importância dos múltiplos de EBITDA?

Os múltiplos de EBITDA são cruciais em processos de avaliação de empresas (valuation) porque oferecem uma métrica simples, padronizada e amplamente aceita para determinar seu valor econômico.

Em fusões e aquisições, ajudam a alinhar expectativas e estabelecer parâmetros justos de negociação.

Entre os principais benefícios dos múltiplos de EBITDA, citamos:

• comparabilidade: permitem comparar empresas de setores semelhantes, seja qual forem as diferenças de regime tributário ou estrutura de dívida;
• simples e rápidos: oferecem uma estimativa inicial do valor da empresa sem necessidade de modelos complexos de cálculos;
• foco na operação: eliminam efeitos de depreciação e despesas financeiras, o que destaca apenas o desempenho operacional da empresa.

Por exemplo, uma companhia com múltiplos de EBITDA mais baixos que a média do setor pode ser subvalorizada e atrair potenciais compradores.

Apesar de sua utilidade, os múltiplos de EBITDA não substituem uma Due Diligence completa. Afinal, você deve usá-los como um ponto de partida e complementar a avaliação com análises detalhadas que considerem riscos, oportunidades e condições específicas do mercado.

Quando usar os múltiplos de EBITDA?

Os múltiplos de EBITDA são particularmente úteis em determinadas situações, como:

• fusões e aquisições (M&A): determinam o valor justo da transação ao comparar o desempenho operacional de empresas-alvo com benchmarks do setor.
• captação de investimentos: atraem investidores ao demonstrarem a rentabilidade e a eficiência operacional.
• planejamento estratégico: identificam oportunidades de crescimento e avaliam a competitividade da empresa no mercado.

Esses indicadores também se destacam como preferência de avaliação em setores com operações padronizadas e previsíveis, como manufatura, varejo e serviços. Por outro lado, podem não ser ideais em:

• setores com baixa previsibilidade, como startups e tecnologia;
• empresas com EBITDA negativo, onde outras métricas, como receita ou fluxo de caixa, podem ser mais adequadas.

Em resumo, você deve adaptar o uso dos múltiplos de EBITDA à natureza do negócio e considerar fatores como estabilidade operacional, dinâmica do setor e objetivo do valuation.

Metodologia dos múltiplos de EBITDA: passo a passo

A fórmula dos múltiplos de EBITDA é simples: divide-se o valor total da empresa (Enterprise Value — EV) pelo EBITDA.

Essa relação permite medir quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada unidade de EBITDA gerada.

Exemplo:

• valor de mercado da empresa: R$ 500 milhões;
• EBITDA anual: R$ 50 milhões;
• múltiplos de EBITDA: 10x (R$ 500 milhões / R$ 50 milhões).

Porém, de todo modo, seguir uma metodologia dos múltiplos de EBITDA é essencial para garantir consistência e credibilidade nos resultados. Para ajudar, separamos o processo em quatro etapas principais.

1. Determinação do EBITDA

Calcule o EBITDA da empresa-alvo e exclua despesas financeiras, impostos, depreciação e amortização. É importante garantir ajustes consistentes com as práticas contábeis vigentes.

2. Cálculo do Enterprise Value (EV)

Some o valor de mercado das ações à dívida líquida, inclua participações minoritárias e exclua o caixa excedente.

3. Aplicação de Benchmarks

Compare os múltiplos da empresa-alvo com:

• média do setor.
• múltiplos de concorrentes diretos.
• transações recentes de empresas semelhantes.

4. Interpretação e ajustes

Considere outras variáveis na sua análise, como crescimento futuro, riscos operacionais e condições de mercado. Ajuste os múltiplos com base em fatores específicos, como sazonalidade ou mudanças regulatórias.

Lembramos que, geralmente, a divulgação do EBITDA ocorre em transações com empresas de capital aberto. Logo, pode ser difícil comparar os valores da sua companhia com outras do setor.

Para tornar o processo de avaliação mais completo, o mercado exige análise junto a outros indicadores, como Fluxo de Caixa Descontado. Conte com consultores de M&A experientes e qualificados para determinar o valor justo da sua empresa!

Fonte: Capital Invest, uma das principais boutiques de M&A no Brasil, com quase 20 anos de experiência em assessoramento financeiro para avaliação, compra e venda de empresas.